民國初年，在天津有個大財主叫周兆封，家里的獨子從英國留學回來，幫著他打理家族的生意。這個周少爺有個愛好，就是喜歡騎馬，家里也養了幾匹好馬。
　　
　　最近，周少爺又重金買了一匹白馬。這匹白馬渾身上下和雪一樣白，一根雜毛都沒有，據說能日行一千、夜走八百，周少爺很是喜愛。
　　
　　這天一大早，周少爺換上了騎馬裝，穿著馬靴直奔馬廄。他一進馬廄就愣住了，本來馬廄里有四匹馬，可現在只剩三匹，那匹白馬不見了！周少爺又在院子里看了一圈，還是沒有，頓時就急了，喊來了小廝。
　　
　　負責照料馬匹的小廝叫小順子，他急忙從屋里出來，往馬廄里一看，人也蒙了，嘴里嘀咕著：“這白馬昨天晚上還在呢，怎么一早就沒了？”
　　
　　周少爺氣得罵了起來：“沒用的東西，這么大一匹馬都能讓你看丟了！”
　　
　　這么一吵一鬧的，周老爺、管家、傭人們都出來了。
　　
　　管家連忙走過來對周少爺說：“少爺，這事兒我能給小順子作證。昨天晚上臨睡前，我來馬廄看了一眼，那匹白馬還在呢。我又前后門都看了一圈兒，見都上鎖了，門房也都有人，才回去睡覺的。這不今天一大早，前后門都還沒開呢……”
　　
　　聽了管家的話，周少爺稍微冷靜了一下，又想了想說：“那你說，前門后門都鎖著，難道這馬能長翅膀飛了不成？”管家一時語塞，也答不上來。
　　
　　這時，周老爺發話了，他對管家說：“你去警察局報個案，讓他們派幾個人過來好好查一下。”又轉頭對兒子說，“你也別氣急敗壞的，不就是匹馬嗎？行了行了，都該干嗎干嗎去吧。”
　　
　　管家馬上到警察局報了案，警察局長和周老爺私交甚密，二話不說就派了得力干將常探長調查此案，并限期一星期破案。
　　
　　常探長跟著管家到了周府，先到了出事的馬廄，一看小院打掃得挺干凈，一邊是一匹黑馬和一匹黃馬正在吃草料，另一邊只有一匹紅馬靠墻站著。院子角落里堆放著一堆草料，旁邊還放了個梯子。
　　
　　常探長讓管家把前一晚看到的情況再說一說，管家又原話說了一遍。
　　
　　常探長疑惑地問道：“這么晚了，你還特地到馬廄來？”
　　
　　管家說：“平時我是不會來看的。昨天晚上，管馬的小順子來跟我說馬廄的頂棚破了個洞，怕過幾天下雨會漏，跟我打了招呼，去庫房領了梯子和氈子要補頂棚。我臨睡前過來問問小順子修得怎么樣了，路過馬廄往里看了一眼，就看見那匹白馬和紅馬并排靠墻站著。”
　　
　　常探長皺著眉頭說：“這就奇怪了……你帶我在府上轉一圈兒吧，看看有沒有什么矮墻、門洞的，也許這馬夜里脫韁自己跑了。”
　　
　　常探長隨著管家繞周府轉了一圈，也沒見有矮墻或是門洞。周府前門的門房有兩名精壯的漢子看守，而后門只供傭人們和送柴米煤炭的進出，平時由一個老人看著。
　　
　　常探長走上前去，問看門的老人：“請問昨天有什么馬匹車輛進出嗎？”
　　
　　老人答道：“昨天天剛黑，來了輛馬車，是送喂馬草料的，管馬的小順子給接進去的。”
　　
　　常探長“噢”了一聲，又問：“是幾匹馬拉車？他們進去多久后出來的？”
　　
　　老人稍微想了想說：“是兩匹黑馬，身上都是泥。他們進去了得有小半個時辰才出來的。”
　　
　　常探長謝過老人，跟管家說了要回去再研究研究，就離開了周府。
　　
　　過了三天，常探長還是毫無頭緒。這天，他在大街上走著，四下看著，還是找不到任何蛛絲馬跡，心里煩悶，下意識地摸了摸下巴，才注意到自己這幾天都沒刮過胡子。他抬頭一看，街道旁有個理發館，正好進去理發刮臉。
　　
　　常探長進了理發館，正要刮臉，忽然，他從對面的鏡子里看到街上有匹白馬一閃而過。常探長馬上跳了起來，到外面一看，原來是有人辦喪事，買了紙馬。紙扎的白馬栩栩如生，不仔細看還真容易看岔了。
　　
　　發現是一場空歡喜，常探長呆立街頭良久，忽然他一拍大腿，臉上露出了得意的笑容。
　　
　　常探長好幾天都沒在周府露面了。這天，周老爺和周少爺正坐在書房里說話，周少爺又提起了失蹤的白馬。周老爺滿心不悅，想著這案子也拖了快一星期了，還一點眉目也沒有，就準備給警察局長打個電話，抱怨他手下出工不出力。
　　
　　正在這時，門外傳來管家和常探長的聲音。不一會兒，二人推門進來了。只見常探長穿了一身粗布衣服，戴了頂氈帽，還背了個布兜子。
　　
　　周老爺一愣，隨即說：“常探長，您今天唱的是哪出呀？”
　　
　　常探長笑著說：“哈哈，周老板，我今天是想唱一出《貍貓換太子》。”
　　
　　周老爺不明所以，疑惑地看著他。
　　
　　常探長一邊把粗布衣服脫下來，一邊說：“我穿著這身衣服從后門進來時，跟看門的老人說我是管家找來的花匠，老人二話沒說就讓我進來了?？梢娝难凵癫惶?，我跟他前兩天剛見過，可他根本沒認出我來。那天，老人說送草料來的是兩匹馬拉著車，而以墻角那堆草料的重量來算，用一匹馬拉就足夠了，而且當時天色已晚，兩匹馬還渾身是泥……”
　　
　　周老爺恍然大悟：“有一匹馬是假的，進來和白馬掉包了？”
　　
　　常探長說：“我這幾天把咱們天津衛有名的裁縫、皮匠都問了個遍，最后終于找到一位孫裁縫，他前些日子給人做了一個和真馬一樣的黑絨布馬型，可以披在馬身上，也可以在里面填上東西。我猜這幫賊應該是在馬型里面裝滿草料，腳下安上輪子，趁著天黑，瞞過看門老人進來的，然后把馬型套在白馬身上，又混了出去。估計是在給白馬套馬型的時候不怎么順利，所以過了小半個時辰才出去。”
　　
　　這時，管家連連搖頭道：“你說得不對，送草料的車走了以后，我還看見過白馬呢。”
　　
　　常探長笑著對管家說：“你讓馬廄里的人出來，我準備了一些東西放在里面，給大伙兒變個戲法。”管家一頭霧水，但在得到周老爺的首肯后，還是照辦了。
　　
　　常探長進到馬廄里，隨手把門關上了，眾人等在外面，都不知道他葫蘆里賣的什么藥。
　　
　　半個時辰過去了，常探長笑嘻嘻地打開門讓大家往里看。管家忽然用手一指，驚呼道：“白馬回來了！”
　　
　　周老爺和周少爺一看，白馬赫然和那匹紅馬并排站在墻邊上，紅馬在外，白馬靠墻。
　　
　　常探長笑著說：“大家再看看。”說著，他走過去，牽著紅馬的韁繩往前走了幾步。奇怪的是，旁邊的白馬也隨著消失了。
　　
　　還是周少爺反應快，馬上喊道：“我知道了，是鏡子！”
　　
　　常探長贊許地點了點頭，把紅馬牽到大家面前，只見紅馬的另一側被糊成了白色，從墻上的鏡子里看，分明是一匹白馬和一匹紅馬并立而站。那天晚上，白馬已經被掉包帶離了周府，而管家就是被這個詭計迷惑，以為白馬還在馬廄里。
　　
　　這時，常探長指著一旁早已面色蒼白的小順子說：“能協助盜竊白馬的內應就只有你了，我剛才已經檢查過了，雖然你處理掉了大部分的證據，但是那面大鏡子，還在頂棚上藏著呢，正是你假裝修頂棚時藏上去的。”
　　
　　眾人拍手稱贊常探長辦案如神，而常探長卻喃喃地說道：“還是應該感謝那匹白紙馬呀！”